八大家居財(cái)報(bào)分析 百億級(jí)營(yíng)收都有誰？

年報(bào)披露浪潮接近尾聲，家居股2018成績(jī)單逐步浮出水面。

聚焦紅星美凱龍、中國(guó)聯(lián)塑、皇朝家俬、敏華控股、雷士照明、大自然家居、梁志天設(shè)計(jì)集團(tuán)、齊屹科技八家在港上市公司，從營(yíng)收、凈利潤(rùn)、ROE、毛利率、資產(chǎn)負(fù)債率等維度出發(fā)，綜合分析其2018年度的市值表現(xiàn)和盈利能力。對(duì)于家居企業(yè)而言，營(yíng)業(yè)收入反映了其營(yíng)銷能力，經(jīng)營(yíng)成果將直接受其影響，是取得利潤(rùn)的基本保障。

榜單顯示，2018年?duì)I收過百億的共有兩家，分別為：中國(guó)聯(lián)塑、紅星美凱龍。其中，紅星美凱龍營(yíng)收139.64億元，同比增加32.21%;中國(guó)聯(lián)塑營(yíng)業(yè)總收入237.65億元，同比增加16.44%?；食覀h營(yíng)收呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，相比2017年減少4.24%。

據(jù)歸母凈利潤(rùn)榜單，紅星美凱龍以44.77億元高居榜首，幾乎與第二位第三位第四位44.81億元的利潤(rùn)總和持平。營(yíng)收、凈利雙增的背后，主要得益于“自營(yíng)+委管”雙輪驅(qū)動(dòng)模式以及強(qiáng)大的品牌影響力。

截至2018年12月31日，其經(jīng)營(yíng)了80家自營(yíng)商場(chǎng)(總經(jīng)營(yíng)面積692萬平方米)和228家委管商場(chǎng)(總經(jīng)營(yíng)面積1202萬平方米)。此外，紅星美凱龍以特許經(jīng)營(yíng)方式授權(quán)開業(yè)22家特許經(jīng)營(yíng)家居建材項(xiàng)目，共包括359家家居建材店/產(chǎn)業(yè)街，公司經(jīng)營(yíng)的自營(yíng)商場(chǎng)和委管商場(chǎng)，覆蓋全國(guó)29個(gè)省、直轄市、自治區(qū)的199個(gè)城市，商場(chǎng)總經(jīng)營(yíng)面積接近1900萬平方米。

而從歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率來看，齊屹科技和大自然家居均超過100%，分別為191.93%、129.95%。齊屹科技網(wǎng)上平臺(tái)業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)持續(xù)顯著增加，占2018年總收入的58.1%;大自然家居的核心地板業(yè)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，地板產(chǎn)品銷售的收入及毛利分別增加14.4%及20.5%;地板產(chǎn)品的總銷量持續(xù)增長(zhǎng)，其中強(qiáng)化地板產(chǎn)品的總銷量亦取得約2.20千萬平方米的新高。

據(jù)歸母凈利潤(rùn)榜單，負(fù)增長(zhǎng)的有敏華控股、梁志天設(shè)計(jì)集團(tuán)、雷士照明三家，雷士照明-204.24%的減幅，與頻頻兼并收購(gòu)及投資不無關(guān)系。

2018年，雷士照明以8.53億元現(xiàn)金收購(gòu)羅曼國(guó)際所持蔚藍(lán)芯光的全部股權(quán)、8.9億元購(gòu)買怡達(dá)100%的股權(quán)，公司分別斥資1千萬成立雷云光電、雷士靚家等。雖然雷士照明2018總收入49.34億元，同比增21.11%，但利潤(rùn)表現(xiàn)不理想，規(guī)模和盈利作為企業(yè)的一體兩面，唯有實(shí)現(xiàn)同步增長(zhǎng)，方不至于遭行業(yè)“增收不增利”的詬病。

凈資產(chǎn)收益率(ROE)，或?yàn)楣蓶|權(quán)益報(bào)酬率，它是從股東的角度衡量企業(yè)對(duì)股東投入的資金的使用效率。該指標(biāo)越高，表明股東投入資金的收益越高。

ROE榜單顯示，指標(biāo)最高的是敏華控股為27.92%，其次中國(guó)聯(lián)塑、梁志天設(shè)計(jì)集團(tuán)分別以17.61%、16.79%位居第二、三位。其中，大自然家居、皇朝家俬、雷士照明、齊屹科技均低于10%，齊屹科技高達(dá)-1334.91%。

銷售毛利率，是衡量上市公司盈利能力的一個(gè)重要指標(biāo)，可反映公司產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力和獲利潛力。8家企業(yè)2018年的毛利率均超過26%，紅星美凱龍以65.25%的位居第一，超過平均數(shù)值40.69%的24.56個(gè)百分點(diǎn)，雖然毛利率逐年減少，但依然以連續(xù)三年超過60%的毛利率位居首位。

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梁志天設(shè)計(jì)集團(tuán)毛利增長(zhǎng)6.3%至226.5百萬港元，毛利率下跌主要由于平均薪金和室內(nèi)陳設(shè)服務(wù)分部貢獻(xiàn)持續(xù)增加。室內(nèi)陳設(shè)服務(wù)分部包括提供室內(nèi)設(shè)計(jì)服務(wù)及買賣室內(nèi)裝飾產(chǎn)品，此兩項(xiàng)業(yè)務(wù)仍處于發(fā)展階段。但是，買賣室內(nèi)裝飾產(chǎn)品的毛利率一般低于服務(wù)收入。

資產(chǎn)負(fù)債率表示公司總資產(chǎn)中有多少是通過負(fù)債籌集的，該指標(biāo)是評(píng)價(jià)公司負(fù)債水平的綜合指標(biāo)，用以衡量企業(yè)利用債權(quán)人提供資金進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力。

從資產(chǎn)負(fù)債率榜單看，負(fù)債率變動(dòng)最大的為齊屹科技，從2016年到2018年，151.08%上升至222.26%再下降為30.49%，梁志天設(shè)計(jì)集團(tuán)、皇朝家俬整體均呈下降趨勢(shì)。以2018年同2017年相比，齊屹科技和大自然家居的歸母凈利潤(rùn)增幅大于其負(fù)債率增幅，這將指向其正面效益。

營(yíng)收、凈利潤(rùn)、ROE、毛利率、資產(chǎn)負(fù)債率等指標(biāo)，將共同導(dǎo)向公司經(jīng)營(yíng)和盈利的能力，除了因政策變動(dòng)或市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的加劇等不可抗?fàn)幰蛩兀瑢?duì)于一家優(yōu)質(zhì)家居企業(yè)而言，如何通過降低成本、拓展管道、加強(qiáng)產(chǎn)品研發(fā)等多維度發(fā)力以強(qiáng)化內(nèi)功，更為重要。

（作者：劉耀儒   原標(biāo)題：“2018八大家居港股綜合實(shí)力榜 | 家居年報(bào)榜單”）