丙烯酸丁酯裝置高負(fù)荷運(yùn)行，下游采購謹(jǐn)慎，剛需剛采為主，上周期間買盤階段性入市，為丙烯酸丁酯營造一波上行走勢(shì)。然則，觀場(chǎng)內(nèi)態(tài)度及持方操作，本輪趨勢(shì)未止，9月或?qū)⒀永m(xù)向上，緣何？以下從幾個(gè)影響行情的因素入手分析。
原料
原料丙烯：情況分化，行情或偏穩(wěn)整理運(yùn)行。
一方面供應(yīng)充足，一方面主流終端粉料工廠負(fù)荷適度提升，但鑒于粉料仍無較大利潤空間，因此行情層面仍顯疲軟，因此利好不會(huì)很強(qiáng)。但煉廠庫存壓力不同，稍高端精丙烯因需求穩(wěn)定出貨良好，因此工廠持續(xù)挺價(jià)，態(tài)度明顯，給丙烯營造止跌契機(jī)。因此，短期來看前期預(yù)估的丙烯層面可能出現(xiàn)的利空力量減弱了。
而長線觀察，無論是現(xiàn)貨層面旺季來臨，需求呈增長之勢(shì)；還是期貨層面PP期貨仍處于上行通道，且經(jīng)過小周期整理，已經(jīng)顯現(xiàn)反彈跡象；都可以當(dāng)做指引丙烯再漲的信號(hào)。
原料正丁醇：繼續(xù)上行存阻力
正丁醇主流下游產(chǎn)品丙烯酸丁酯與醋酸丁酯目前已經(jīng)處于相對(duì)高的開工負(fù)荷，上周平均開工可分別參考70%和69%，預(yù)計(jì)該狀態(tài)可在9月維持，甚至不排除出現(xiàn)繼續(xù)窄幅提振的可能。但是8月之后正丁醇負(fù)荷也于高位運(yùn)行，上周在安慶曙光、齊魯石化、魯西化工和山東利華益降幅生產(chǎn)的背景下，供需面短期利好刺激了小幅反彈。隨著裝置陸續(xù)恢復(fù)，支撐反彈行情的利好減弱，因此預(yù)計(jì)正丁醇繼續(xù)上行存阻力。
價(jià)值與價(jià)格
2018年丙烯酸丁酯裝置多數(shù)時(shí)間處于虧損狀態(tài)，截至目前平均虧損近百元，而7月中旬開始，裝置就進(jìn)入持續(xù)虧損期，因此丙烯酸丁酯處于長期被低估的狀態(tài)。而且，目前丁酯是產(chǎn)業(yè)鏈上唯一被低估的產(chǎn)品。
開工趨勢(shì)與庫存
9月丁酯高開工狀態(tài)很難改變，但10月過你裝置陸續(xù)又顯現(xiàn)檢修安排。目前了解到的檢修及停車安排主要有：蘭州石化仍處于停車狀態(tài)，且重啟延期，預(yù)計(jì)月中附近開丙烯酸裝置，丁酯時(shí)間后延；江蘇裕廊尚未確定第二套丙烯酸及丁酯重啟時(shí)間；浙江衛(wèi)星平湖16萬噸丙烯酸及酯將于9月25日停車檢修，預(yù)計(jì)國慶節(jié)后重啟；中海油暫定10月安排全線檢修；開泰計(jì)劃10月安排檢修；蠟化計(jì)劃10月中旬安排檢修，預(yù)計(jì)20天附近；臺(tái)塑暫定11月全線檢修一個(gè)月。
而隨著上周的銷售，工廠方面庫存壓力多已緩解，短期內(nèi)多數(shù)工廠沒有銷售壓力，不存在低價(jià)銷貨的必要。
需求、訂單與時(shí)間
需求面來看，今年下游工廠多數(shù)時(shí)間維持剛需剛采模式，上周采購規(guī)模同樣以剛性需求量為主。但隨著旺季深入，剛性的需求量也有維穩(wěn)或適度增加的預(yù)期?？紤]到今年建筑行業(yè)景氣度一般，以及出口情況欠佳，對(duì)需求不做大規(guī)模提振假設(shè)。保守估計(jì)，丁酯需求也有階段性剛需的規(guī)律。
訂單面來看，下游訂單情況分化，目前乳液行業(yè)新單情況尚處于平平狀態(tài)，但是行業(yè)開工率明顯較7、8月提高，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)9月的開工維持在70%或略高。膠帶母卷受原料漲價(jià)刺激明顯，新單情況好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)上周新單可維持半個(gè)月左右的穩(wěn)定生產(chǎn)；另一方面考慮，也解決了膠帶母卷成品庫存累積的問題。
時(shí)間面來看，兩周之后即到中秋節(jié)，繼而是為期7天的國慶節(jié)，節(jié)日期間交運(yùn)受限，會(huì)嚴(yán)重影響化工品運(yùn)輸。而上周的采購，多數(shù)以剛需為主，尚未對(duì)節(jié)日期間的生產(chǎn)備足原料庫存。如果采購集中發(fā)生，那么下周就有可能出現(xiàn)節(jié)前備貨操作，而一周的時(shí)間，對(duì)于上游來說，不足以發(fā)生庫存積累的壓力，因此本輪時(shí)間博弈，更傾向于受上游主導(dǎo)。
