中國化學(xué)工業(yè)的整合近在眼前了嗎？

　　長期以來，中國的化學(xué)行業(yè)一直存在高度分散化的特征。2015年有超過25000家化學(xué)公司的年銷售額超過2000萬元人民幣。這一數(shù)字僅包括中國統(tǒng)計(jì)年鑒歸類為“原料化工和原料制造生產(chǎn)商”的化工企業(yè)，不包括塑料和化學(xué)纖維等相關(guān)領(lǐng)域的公司。

　　這并不讓人驚訝。任何行業(yè)通常都經(jīng)歷從初創(chuàng)階段，成長階段和成熟階段的行業(yè)生命周期，并且只有在成熟階段，整合才真正變得切實(shí)。在過去二十年中國化學(xué)工業(yè)的高速增長中，這個(gè)成熟階段還并沒有實(shí)現(xiàn)。

　　但是，有一些跡象表明，中國的化學(xué)行業(yè)現(xiàn)在已開始整合，如圖1所示。

圖1：中國一定收入規(guī)模以上的化工企業(yè)數(shù)量變化圖（2010年及以前以年收入500萬元以上為標(biāo)準(zhǔn)，2011年及以上以2000萬元以上規(guī)模為標(biāo)準(zhǔn)）

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2006年至2010年間化學(xué)公司數(shù)量大幅增加，總數(shù)增加了40％以上。雖然2011年的數(shù)字大幅減少，但這是因?yàn)榻y(tǒng)計(jì)口徑發(fā)生了變化(即收入門檻從500萬人民幣的年銷售額增加到2000萬人民幣），因此這一降幅不具有可比性。反而，從2011年至2014/2015年,公司數(shù)量仍有所增加，但每年的增速只有2％至5％。自2015年以來，化學(xué)公司的數(shù)量不斷下降——從2015年到2016年減少了2.7％，從2016年到2017年又下降了5.1％。降幅可能在2018年加速，因?yàn)橄嚓P(guān)數(shù)據(jù)顯示，僅在2018年上半年就減少了1566家化學(xué)公司。

　　據(jù)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢分析，行業(yè)整合的多項(xiàng)驅(qū)動(dòng)因素的重要性迅速增加。

　　數(shù)據(jù)顯示，中國化工行業(yè)的營業(yè)收入增長已大幅放緩。2019年上半年的增幅僅為2.2％。這顯然與過去年度兩位數(shù)的增長情況截然不同。

　　此外，對于許多化工產(chǎn)品，特別是那些具有商品化學(xué)品特征的產(chǎn)品，中國的裝置產(chǎn)能利用率僅為60％左右。需求增長放緩使得這些過剩產(chǎn)能不太可能迅速被市場吸收。

　　由于需要對環(huán)保、安全等設(shè)施進(jìn)行額外投資，加強(qiáng)監(jiān)管將增加生產(chǎn)成本，實(shí)際上會(huì)對化學(xué)品生產(chǎn)商提高門檻。一些省份開始采取政策，減少在其所在地區(qū)經(jīng)營的化學(xué)公司和化工園區(qū)的數(shù)量。例如，僅在2018年，江蘇和山東省就關(guān)閉了近4000個(gè)化工生產(chǎn)基地，包括這兩個(gè)省以及河北和河南在內(nèi)的一些省份禁止建立新的化工園區(qū)。山東省甚至計(jì)劃將化學(xué)園區(qū)的數(shù)量從目前的200個(gè)減少到不超過100個(gè)。

　　環(huán)境監(jiān)管也間接導(dǎo)致了一些行業(yè)整合。例如，溶劑型涂料越來越受到限制，特別是在中國東部，因?yàn)槭袌鰞A向于使用更環(huán)保的水性涂料替代品。然而，這些替代品需要更高水平的技術(shù)，因此會(huì)導(dǎo)致極小規(guī)模和處在低端位置的涂料生產(chǎn)商出局。事?lián)?bào)道，中國約8000家小規(guī)模的涂料生產(chǎn)商（即年銷售額低于2000萬人民幣）中，由于環(huán)境監(jiān)管收緊，在2016—2017年中已有4000~5000家關(guān)閉或暫停生產(chǎn)。

　　對于某些化學(xué)品領(lǐng)域，行業(yè)協(xié)會(huì)結(jié)出了整合的具體目標(biāo)。例如，中國農(nóng)作物保護(hù)行業(yè)協(xié)會(huì)在2016年曾提出，到2020年，前20強(qiáng)公司的總銷售額要占行業(yè)總銷售額的70％。有了這些強(qiáng)大的整合驅(qū)動(dòng)力，中國化工企業(yè)的數(shù)量很可能會(huì)下降得更多。

　　合并的一個(gè)重要因素將是小型化學(xué)公司的完全關(guān)閉。然而，對于成熟行業(yè)的整合而言，更為典型的整合方式則是通過兼并和收購。這對雙方都有好處。被收購公司仍然會(huì)獲得一些資金和非物質(zhì)資產(chǎn)。買方可以在不增加整體市場容量的情況下增加產(chǎn)能，這可能會(huì)壓低市場價(jià)格。此外，收購方還可以獲得經(jīng)驗(yàn)豐富的員工，以及產(chǎn)品和客戶。

　　過去，這種整合的途徑在中國相對較少，從而導(dǎo)致目前的產(chǎn)能過剩問題。然而，最近許多化學(xué)領(lǐng)域的企業(yè)經(jīng)歷了這種類型的整合。例如，今年6月，中國二氧化鈦生產(chǎn)商龍蟒佰利聯(lián)集團(tuán)宣布收購云南冶金新立鈦業(yè)68.1％的股權(quán)，后者是前者二氧化鈦產(chǎn)品的競爭對手。同樣，丹化科技正計(jì)劃通過股票發(fā)行購買江蘇斯?fàn)柊钍?00％的股權(quán)，從而合并兩家中國乙二醇生產(chǎn)商。中國農(nóng)藥生產(chǎn)商利民化學(xué)將以7.6億人民幣收購新奧集團(tuán)的農(nóng)藥業(yè)務(wù)，使新奧集團(tuán)實(shí)現(xiàn)其退出農(nóng)藥業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略目標(biāo)，同時(shí)增加利民在農(nóng)藥領(lǐng)域的地位。

　　所有這些行業(yè)發(fā)展趨勢對于中國化學(xué)行業(yè)的公司意味著什么？

　　首先，隨著中國化工行業(yè)的成熟和國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率的放緩，可以肯定的是，中國化學(xué)工業(yè)的整合將持續(xù)。

　　其次，每個(gè)化學(xué)公司都必須在行業(yè)整合大環(huán)境中考慮自己的出路。對于資源有限的小公司而言，這可能意味著在資產(chǎn)嚴(yán)重縮水前積極尋找買家和尋求退出。對于大型企業(yè)而言，行業(yè)整合為其擴(kuò)大產(chǎn)品范圍、客戶群和技術(shù)提供了大量機(jī)會(huì)，同時(shí)不會(huì)加劇市場競爭。

　　再次，這可能是外國公司以合理的成功率進(jìn)入中國市場的最后機(jī)會(huì)。目前，市場份額仍在變化而且還處于可競奪階段，但在未來若處于整合末期則可能會(huì)更加困難。

　　最后，對于所有幸存下來的公司而言，行業(yè)整合最終應(yīng)該是個(gè)好消息。整合后的行業(yè)利潤率通常高于分散狀態(tài)下的利潤率。

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